今年1月份開始，仔豬價格持續(xù)強勁上漲，截止3月11日仔豬均價已達52.89元/公斤，折合一頭超一千元以上，創(chuàng)下歷史新高，我們認為，年初仔豬價格的暴漲跡象預(yù)示后期豬價上漲必會創(chuàng)紀錄。

　　事件評論

　　歷史來看，仔豬價格高景氣預(yù)示后期豬價將大幅上漲。從歷史情況來看，2011年全國范圍發(fā)生了較大規(guī)模的仔豬腹瀉疫情，仔豬死亡率較高，仔豬供應(yīng)偏緊，當時仔豬價格從1月份開始快速上漲，2個月漲幅達30%。由于仔豬價格的上漲的主因為仔豬供應(yīng)出現(xiàn)短缺，因此根據(jù)生產(chǎn)周期來看6個月后生豬供應(yīng)量勢必也將出現(xiàn)緊缺，從而使得生豬價格后期出現(xiàn)上漲。2011年生豬價格快速上漲出現(xiàn)在5月份，從15.2元/公斤迅速上漲到9月份時期19.92元/公斤高點，漲幅高達30.8%。

　　現(xiàn)階段，仔豬價格創(chuàng)新高或表明供應(yīng)緊缺的態(tài)勢遠超以往，后期豬價上漲將超所有人預(yù)期。截止3月11日仔豬均價已達52.89元/公斤，創(chuàng)歷史新高。雖然現(xiàn)階段生豬價格處于高位使得補欄需求得到一定增長，但我們并不認為其為仔豬價格創(chuàng)歷史新高的主要因素(15年8月豬價18.8元/公斤時，仔豬價格也僅為42元/公斤)，主要原因或在于仔豬供應(yīng)緊缺的態(tài)勢遠超以往。

　　且結(jié)合專家觀點和我們草根調(diào)研了解情況，今年冬季時期五號病及仔豬腹瀉為三年來最嚴重，且疫情發(fā)生范圍廣(從東北持續(xù)到長江中下游)。根據(jù)調(diào)研初步判斷湖北地區(qū)仔豬腹瀉率達到20%，河南地區(qū)更為嚴重，平均仔豬腹瀉率達到約35%，最高有60%(得仔豬腹瀉后都基本死亡)。

　　此外，今年玉米的高霉變率導致母豬的發(fā)情率下降及流產(chǎn)率的提高，仔豬供應(yīng)偏緊加劇。整體上，我們認為仔豬供應(yīng)量的大幅下降或使得6-8月份生豬供應(yīng)或出現(xiàn)大幅減少，從而推動豬價上漲超出預(yù)期。整體上我們預(yù)計2016年豬價將破22元/公斤，全年均價將在18元/公斤以上。

　　報告正文

　　歷史來看，仔豬價格高景氣預(yù)示后期豬價將大幅上漲

　　從歷史情況來看，仔豬價格上漲反應(yīng)了當年仔豬供應(yīng)短缺的情況。從歷史情況來看，2011年全國范圍發(fā)生了較大規(guī)模的仔豬腹瀉疫情，仔豬死亡率較高，仔豬供應(yīng)偏緊，使得仔豬價格迎來強勢上漲。

     供應(yīng)緊缺導致仔豬價格的景氣將推動后期生豬價格的上漲。由于仔豬價格的上漲的主因為仔豬供應(yīng)出現(xiàn)短缺，因此根據(jù)生產(chǎn)周期來看6個月后生豬供應(yīng)量勢必也將出現(xiàn)緊缺，從而使得生豬價格后期出現(xiàn)上漲。從2011年時期來看，仔豬價格從1月份開始快速上漲，2個月漲幅達30%，而生豬價格快速上漲則出現(xiàn)在5月份，從15.2元/公斤迅速上漲到9月份時期19.92元/公斤高點，漲幅高達30.8%。

　　目前仔豬價格創(chuàng)新高或?qū)е潞笃谪i價上漲超預(yù)期

　　現(xiàn)階段，仔豬價格創(chuàng)新高或表明供應(yīng)緊缺的態(tài)勢遠超以往，后期豬價上漲有望超出預(yù)期。截止3月11日仔豬均價已達52.89元/公斤，已創(chuàng)歷史新高。雖然現(xiàn)階段生豬價格處于高位使得補欄需求得到一定增長，但我們并不認為其為仔豬價格創(chuàng)歷史新高的主要因素(15年8月豬價18.8元/公斤時，仔豬價格也僅為42元/公斤)，主要原因或在于仔豬供應(yīng)緊缺的態(tài)勢遠超以往。

　　我們分析，現(xiàn)階段仔豬供應(yīng)出現(xiàn)大幅緊缺主要基于3個原因：

　　1、冬季寒潮帶來疫情使得仔豬死亡率較高。結(jié)合專家觀點和我們草根調(diào)研了解情況，今年冬季時期五號病及仔豬腹瀉為三年來最嚴重，且疫情發(fā)生范圍廣(從東北持續(xù)到長江中下游)。調(diào)研湖北及河南地區(qū)養(yǎng)殖戶仔豬冬季死亡率較高情況都較為普遍，根據(jù)調(diào)研初步判斷湖北地區(qū)仔豬腹瀉率達到20%，河南地區(qū)更為嚴重，平均仔豬腹瀉率達到約35%，最高有60%(得仔豬腹瀉后都基本死亡)。

　　2、玉米霉變率的增長使得仔豬供應(yīng)進一步下行。15年來，受厄爾尼諾氣候的影響，2015年我國玉米主產(chǎn)區(qū)域在收割期時降雨量較往年有所增長，使得霉變率增加。此外，由于近年來乙醇汽油價格的低迷也使得大部分加工企業(yè)減少對于玉米的采購，從而導致了玉米銷售的困難并造成了玉米的陳化。而霉變度較高的玉米用作飼料時將會導致母豬出現(xiàn)發(fā)情率低以及流產(chǎn)率高情況，使得仔豬供應(yīng)進一步減少。

　　3、能繁母豬持續(xù)下行，使得仔豬整體供應(yīng)量得到減少。截止二月份能繁母豬繼續(xù)下行至3760萬頭，較高點下降幅度近26%。

　　整體上，我們認為仔豬供應(yīng)量的大幅下降或使得6-8月份生豬供應(yīng)或出現(xiàn)大幅減少，從而推動豬價上漲超出預(yù)期，整體上我們預(yù)計2016年豬價將突破22元/公斤，全年均價將在18元/公斤以上。